“中国式缩表”已悄然启动 房价下跌不会太远？

中国央行“缩表”

今年以来，前三个月数据显示着央行资产负债表持续收缩的过程：1月末央行总资产是34.8万亿元，2月末下降到34.5万亿，3月末则降到了33.7万亿。从1月末到3月末短短两个月时间，央行资产负债表收缩1.1万亿，降幅达3%。房价

安信证券认为，按照现在房地产销售，还有银行对于家庭部门贷款的态度，倾向于认为家庭负债的同比增速应该会趋势性向下，这样一来，房价环比下跌应该为时不会太远。

七十城房价环比增长0.7%，是一个非常高的水平，如果家庭部门债务同比增速持续向下的话，在今年上半年也许就能看到价格环比开始下跌。

债市

安信证券称，目前全社会负债同比增速向下的一个大的背景下，特别是又看到了金融机构似乎越来越接近主动的去杠杆，长端利率债收益率会有一个趋势性下跌。

但是，安信证券也认为，今年全年都不要对资金面抱有太多的期待，在这样一个去杠杆的大的背景下，央行会一直维持一个偏紧的资金面，表现就是平坦的期限利差以及波动变大的资金利率，减少大家加杠杆的意愿。

在信用利差上，安信证券表示，2009年年中以来，中国的信用利差并不反映信用风险，它和10年期国债收益率的走势基本上趋同，更多反应的是流动性溢价。而今年来看全年如果流动性压力都比较大，信用利差易升难降。

此外，伴随着非金融企业去杠杆越来越向国有企业集中，所谓打破刚兑，解除隐性担保，可能会有或多或少往前推进。安信证券称，如果这种推进发生的话，那么信用利差自然就会有走扩的压力。