标普看空中国楼市称多家房企将难以承受

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寂静之声

大学一年级 2011年09月28日

9月27日，标准普尔向中国房地产市场发出警告称，中国房地产市场形势不容乐观，未来6至12个月房地产开发商面临的流动性压力将加大。同日，瑞银证券首席中国投资策略师兼财富管理研究部主管高挺在接受媒体采访时指出，未来几个月，房地产投资和外需将左右中国经济的下滑程度，其中房地产行业的走势将成为关键。　　标普称，尽管多数开发商能够承受未来一年房地产销售额下降10%的影响，但若销售额下降30%，包括一些大型企业在内的开发商都将处境艰难。中国ZF还没有放松货币政策的迹象，此外，受信用风险升温和全球资本市场大幅波动的影响，开发商可能也难以通过离岸债券市场等融资渠道获得资金。

　　由于外围经济环境的持续恶化以及中国经济增速放缓迹象逐步凸显，市场开始产生中国货币政策放松的预期，但高挺指出：“如果此时放松货币政策，房价立马会反弹。目前针对房地产市场已经有了一个很好的思路，即如果商品房市场不行，还有大量正在建设的保障房来支撑。”

　　不过，他同时表示，如果政策不变，房地产公司的经营状况势必会比较严峻，“今年9月相较同去年同期销售量约为30%－40%的负增长，‘金九’没有了；如果政策持续，‘银十’也没了。”

　　标普指出，在其评级范围内的开发商中，如果市况持续艰难，盛高置地（控股）有限公司、众安房产有限公司、上海置业有限公司及上海证大房地产有限公司流动性枯竭的速度可能会Z快。Z容易受到销售额大幅下降冲击的开发商则包括，上海置业、上海证大、沿海绿色家园有限公司、绿城中国控股有限公司、合生创展集团有限公司以及盛高置地。

　　高挺认为，未来几个月房地产行业的走势将成为中国经济的关键。“在拉动中国经济的三驾马车之中，出口在未来一段时间内面临的风险很大，2010年北美和欧洲占中国出口总额的40％，因此一旦北美和欧洲的经济持续疲软的话，对中国出口的影响冲击会很大。”他进而指出，“在投资方面，铁路、公路等基础设施建设都在放缓，只剩下房地产投资和制造业投资，而制造业投资很大程度上取决于出口。因此，房地产投资将在很大程度上左右中国经济增速。”

(国际金融报)

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2011年09月28日

国际评级机构标准普尔9月27日发布报告称，如果2012年住房销售骤降30%，诸多中国房地产开发商都将承受严重的现金压力，该机构同时维持对中国房地产行业的“负面”展望。

标普在当日发布的一份新闻稿中称，如果中国房地产销售额在2011年下半年下降20%、2012年下降30%，一半以上的地产商会出现流动性“虚弱”问题。不过，标普表示明年住房销售减少30%的可能性不大。

标普企业评级董事符蓓表示，该机构对中国房地产2011年的合同销售金额平均预测为按年增长25%至30%，但个别开发商的增速将有较大差异。符蓓称，“我们设定的2012年基准情形显示销售不会出现实质性下滑，原因之一是房地产商过去两年的投资增加，提高了可供销售的房产库存。”

标普也指出，大多数开发商都能够消化2012年住房销售降低10%的影响，该机构同时预计规模较小、定位比较单一且存在较大再融资风险的开发商2012年里会承受更大风险。专门在北京和上海等地开发高档房地产的企业则有可能受创Z重。标普还表示，Z有可能受到冲击的开发商包括上置集团、上海证大、沿海家园、绿城中国、合生创展和盛高置地等。

对于明年房价的预测，符蓓称，仍预计明年国内房价下跌10%，同时维持对中国房地产行业“负面”展望。她称，“自6月以来，开发商的资金压力持续上升。我们认为未来6至12个月，它们的销售情况仍非常不确定。此外，房地产行业整体的负债也快速上升。”

标普企业评级副董事陆枫则表示，该行仍维持中国ZF未来一至两年政策继续从紧的看法。“目前看来没有迹象显示（收紧）政策会逆转。”

独立投资顾问公司莫尼塔公司在上个月发布的一份报告中表示，对12个中国城市的房地产商进行的月度调查显示，近70%的地产商称，与7月份相比，8月的现金流状况恶化。

此外，有海外媒体27日援引美银美林的数据称，恒大地产集团、合生创展集团及其他中国房地产商低于投资级的美元计价债券自6月30日以来已下挫16.4%，创下2008年第四季以来Z大季度跌幅。数据显示，美国房地产商如Beazer等发行的垃圾级债券价格指数同期平均下跌了2.3%。

瑞银在23日发布的一份报告中称，ZF加强控制信托贷款，将进一步加大中国开发商的融资压力。瑞穗证券亚洲驻香港的经济学家沈建光则在22日发布的一份报告中写道，自2010年11月以来，面向中国房地产商的银行贷款基本停止发放。“日益上升的流动性压力将迫使房地产商降价，以增加销售并带来更加可持续的现金流，”沈建光认为，“房地产商一段时间之前就应该这样做，而不是抵制降价并求助于各种成本高昂的融资管道。”